165   楼

作者:真立派 日期:2020-02-25 09:46

在丰裕社会基础上的信用经济，颠覆了收入和消费相等 的关系。由于消费增长带动 GDP 的增长，社会的剩余产品急 需价值实现，政府和厂商们会用尽18般武艺要让消费者慷慨 解囊。政府要改变消费者的消费观念，厂商利用各种花招促 销。而“多吃多占”没有人不乐意，这时如果向银行借贷成 本很低，银行对前来借贷者有求必应，更别提银行想方设法 帮你借贷。在这样的大环境下，政府/中央银行凭空创造信用， 转借给消费者，借贷而不是收入就成为消费的主要源泉。

借贷主导消费的趋势自从政府可以凭空创造信用之后一 直不断加速。美国家庭借贷总额在1970年代不足2000亿美 元，2018年底美国家庭个人债务（包括学生贷款）总计 16.5 万亿，翻了 82.5倍，超过当年GDP的80%。中国家庭历史上 的负债率几乎是零，但目前超过60万亿人民币，主要是用来 买房。世界上可以算作“丰裕社会”的国家，平均家庭借贷 总额超过 GDP 的 60%。

166   楼

作者：真立派 日期：2020-02-25 11：19

信用扩张最大的影响是改变消费者行为。由于非理性经 济人的消费者的消费决策，在很大程度上取决于对“周围” 的比较，即“攀比”形成的，而且注重当下，贪图便宜，自 我控制能力不强，因此凭空创造的信用可以左右消费者的决 策，改变消费者的行为。如果再有信用扩张造成储蓄负利率 的引诱，借贷成为消费者增加消费的动力便是逻辑必然。最 近有一个来自美国的报道，说是在美国过世的老人中， 68%的人有未偿还的债务，人均超过 6 万美元。这个事实不仅 无情打脸“终身收入平衡理论”，更映射出信用经济下信用 扩张造成的过度消费，尤其是严峻的社会债务后果（在美国， 没有债务“连坐”和“继承”，这种不能偿还的债务最终是 由社会承担）。

与此同理的政府岁入和支出，其背离就更加离谱。自从 尼克松金融政变之后，政府的财政收入同政府的支出就越来 越不相关。1970年美国政府支出比岁入超出3900亿美元左右， 超支占当年GDP的37%,但到2020年1月，政府超支突破23 万亿美元，比1970年暴增近60倍，超过当年的GDP。世界上 几乎所有进入“丰裕社会”的国家，政府超支是普遍现象， 欧盟，日本等国政府超支大多超过了一年多GDP。加上美国， 中国，政府超支总额超过 70 万亿美元。如果政府没有凭空创 造信用度能力，无论向谁，都不可能借到如此巨额的钱。显 而易见，政府支出同政府的税收必须相等的约束条件，在信 用经济中不复存在。

当钱可以凭空创造，真没有理由担心借贷，所以政府不 差钱。

167      楼

作者:真立派 日期:2020-02-27 06:57

信用扩张改变最大的应属政府行为。政府支出不再受税收 的制约，可以发行债卷从市场上借贷，而中央银行通常是 政府债卷最大的买家。而在特色国，中央银行归中央政府 管辖，政府花钱就免了到“市场”绕一圈的麻烦。两者本 质都一样：政府控制的银行印钱给自己花，似乎是天经地 义的壮举。

172 楼

作者:真立派 日期:2020-02-27 09:09 

贸易失衡常

在金本位制度下，黄金是世界货币，国家间的贸易必须用 黄金来结算。如果一个国家出现了贸易逆差，出口少于进口 货物的价值，国家必须用本国的黄金储备来支付。由于黄金

是各国货币发行的基础，随着黄金外流，贸易逆差国国内货 币发行量相应下降。货币发行量下降，物价就相应下降，这 最终导致进口商品与国内商品的相对价格上涨，进而压抑对 昂贵进口商品的需求，结果，减少进口，国家实现进出口支 付平衡。

同理，贸易顺差国也不可能长期保持顺差。因为随着因 为外贸顺差获得的黄金增加，以黄金为基础的货币增加，货 币增加，价格上涨，造成出口商品价格上涨，比较优势下滑， 最终消失，出口下降，慢慢再回复到均衡的起点。

173楼

作者:真立派 日期:2020-02-27 10:29 货币的基础黄金在进出口贸易中充当了均衡的调节器。想当年大清朝无所不有，只出口没进口，西方列强必须用自己的真金白银来支付出中国进口的茶叶，瓷器，丝绸等商品，甚至搞得大英帝国黄金白银流失，恼羞成怒，不得不发动战 争来“通商”，目的是实现贸易平衡，化解国内的通缩 危机。

但当金本位制废除之后，中央银行可以凭空创造出钱来 去购买交易国的商品，维护不断增加的贸易不平衡，中美间 的贸易就是一个最有说服力的例子。美国对中国的贸易逆差

从 1985年的不足1 亿暴增到 1986 年的 16亿美元后，开始逐

年增加，一年比一年规模大，到2018年底达5000亿美元， 30多年中美国对中国积累了近6万亿美元的净逆差，约占美 国2018年GDP的35%,同年中国GDP的40%。

如果美元不是世界货币，如果不是美联储可以凭空创造 美元，来支付中国的出口，30多年中国不断增加和积累的贸 易逆差就不可能发生。

174     楼

作者:真立派 日期:2020-02-27 12:24 明日再

续

175     楼

作者:真立派 日期:2020-02-27 21:44

武汉肺炎现在闹大了，国外新增病例大于国内新增病例。 美国股市暴跌两天后才歇了一天，今天又是大垮的像，而检 测，治疗，和防疫病毒和生产防护用品公司的股票，几天中 几个明星公司翻了近10番。

176      楼

作者:真立派 日期:2020-02-28 01:35

申请天涯经济论坛置顶此帖，竟然不搭理，几个什么 A 股大牛市，美欧崩溃的假新闻帖子却大行其道，唉。。。。。

177      楼

作者：真立派 日期：2020-02-28 09：35 

小结

投资者，消费者，政府和贸易商是经济的主要参与者， 他们的行为和决策决定国民经济的运行。然而，政府可以凭 空创造信用，完全改变了经济体系中生产者，消费者，贸易 商和政府决策和行为的基础。所以的经济的主要参与者们以 政府创造的信用，而不再是传统经济学的“资源稀缺”作为 出发点。事实上，这就是为什么建立在“稀缺”基础上的传 统宏观，微观经济学的诸多理论和规律被现实颠覆，成为一 堆废纸的根源。

中央银行不断凭空创造天量信用，直接改变了经济主体 - 生产者，消费者，贸易商和政府的行为，进而改变了经济 运行的内在推动力和边界，在政府的操控和计划下可以“无 限”扩大经济规模，改变经济结构。同时，天量信用扩张改 变了经济和市场原有的“约束条件下的均衡”，而这种经济 和市场均衡，传统经济学中叫做“帕累托最优”，是经济中 所有主体实现利益最大化和利益均衡的经济稳定、平衡状态。 改变这种均衡，就是改变经济中各行为主体的利益，用白话 说，这是凭空创造的信用，创造了社会利益的再分配和新的 利益冲突，我们在后面要更详细探讨。

在信用经济也改变了经济主体的市场行为，比如，市场 参与者的行为完全背离现代经济理论的“市场规律”，房价 越涨，需求越旺，房价平稳，下跌时，需求却疲软，购房者 竟然是“买涨不买跌”，完全同“价格上涨，需求下降”的 规律格格不入。奢侈品价格越高，购买者的社会地位，品味， 就越高，就越适合“炫耀”。正是价格和炫耀挂钩，在《苹 果公司》公司的带动下，智能手机的价格竟然同电子产品价 格下降趋势逆流而行，从开初几百美元一路上涨到现在的几 千美元，竟然还畅销无阻，显见经济参与者们在信用经济下 不同的行为和决策方式。

依照定义，国民总产值（GDP）是社会总投资，消费，政 府支出和净出口（出口减去进口）之和。在信用经济中，由 于政府可以凭空创造信用，让社会总投资，消费，政府支出 和净出口扩张的边界趋向无穷大（理论上的），因此，作为这 几大支柱之和的GDP自然而然也有无穷大的趋向。政府信用 创造，直接和间接地推动GDP增长，所以我们才有几十年不 间断经济增长的奇迹。政府凭空创造信用是所有国家经济长 盛不衰的奥秘！

自从工业革命以来，没有一个经济体不经历繁荣和衰退 交替的经济周期，这是市场经济的动态均衡过程，就象月有 阴晴圆缺一样的规律。根据几百年历史数据，经济学家进而 发现宏观经济运行小周期一般3至5年，大周期1 5至2 5年。 然而，特色国经济超高速增长40多年，无论唱衰如何高调， 不仅没有“按时衰退”，反而一路高歌不停歇。内涵丰富， 几乎无所不包的“特色”，一直是经济可以演绎超乎人们想 象的神话，“长盛不衰”，反经济周期理论的最好解读。但 如果没有“无穷大”的信用创造，奇迹应该很难发生。

综上所述，我认定“信用经济”是新经济，现在那些依 然被供奉在学院庙堂之上的“宏观经济学”，“微观经济学” 基本过时了，不能再信奉了。

178   楼

作者:真立派 日期:2020-03-01 08:49 五．“金融产业” 崛起 尼克松金融政变后，中央银行不断凭空创造天量信用， 不仅颠覆了经济体运行的机制，经济主体的行为，更是创造 了“金融产业”。

在工业经济体系中，由银行和资本市场为主的金融业的 基本功能，是作为储蓄者（投资人）和借款人的服务中介， 通过资本市场运作来进行资本的跨时空再分配。由于资本有 价，资本跨时空分配的目的是实现利润最大化的商品生产和 价值实现。就是说，资本的利润要通过实体经济来实现，金 融本身不能生产利润，是为实体经济服务。同时，金融业经 营资本的唯一来源是社会储蓄，这决定了金融业“中介”的 服务功能，也注定其经营和扩张受制于社会储蓄规模。白话 说，工业经济中，钱生钱必须通过实体生产实现。

然而，一旦中央银行可以凭空创造信用，金融业可以通 过各种借贷方式从中央银行获得信用，金融业可以不再只充 当低声下气的中介，也不再依赖社会储蓄来经营。只要中央 银行凭空创造信用不停息，金融业的“投入”就无极限，彻 底改变了金融业经营的基础，对象和规模，激发了金融业追 逐金钱利润的无穷欲望和贪婪，并且诱导了金融业的“转 型”：从服务业转换为“制造业”。

181 楼

作者:真立派 日期:2020-03-01 10:10

金融业异化和崛起，也是“生逢其时”。几十年经济高 速增长后，国家迈入丰裕社会，在基本需求不再稀缺，温饱 不再是问题，人的需求要在更高层次上获得满足。这样，追 求体现“成功”和“胜出”的金钱的欲望就会膨胀，而金融 市场就为“英雄”搭建了“用武之地”，创造了满足丰裕社 会人类欲望需求的产品-钱。

在这个平台上，“交易” 是最刺激“竞技”。作为一个互 相依存的社会人，人类经历了一个很长期的进化过程，在 漫长的发展中，人类逐步学会了通过交换物品或服务实现

互利。但在交换中，会做“买卖”的更容易生存，而“死

脑筋” 最终会败落。这样，金钱就成了交换中胜出的象征， 成为欢愉庆功的代表。人类喜欢竞技，与其他动物相比， 有更为强烈的胜出的本能。而“赚钱”是人类自己发明的， 最容易上瘾的博弈。这也在相当程度上解释了金融市场 - 股市，汇 市和房市的迅速扩张的合理性：满足人类没有边界的欲望。

182楼

作者:真立派 日期:2020-03-01 12:32

金融成为“制造业”是在“金融创新”下招摇过市的。

金融化将商品转化为金融市场上的交易品，“证卷化”将所 有债务和资产转化为可以交易的“证券”，还有与此相应的 可以交易的金融衍生产品，如“信用违约掉期” （CDS）和 “抵押债务担保” （CDO）等，这样一来，商品，资产，债务 等等都成为了金融市场的交易品。

“交易产生暴利”，“交易创造财富”很快成为金融的 主旋律。

1980年美国纽约股市平均每天的交易量是5000万股左右，

2019 年暴涨120倍到平均每天 60亿股左右，交易金额从每天 平均 10多亿暴增到 5000亿美元，暴涨 500倍。全球股市每 天交易额超过2万亿美元；全球债卷的交易额平均每天近3 万亿美元，超过1980 年代的100倍之上；

2019年，平均每天全球外汇的交总易额约5.4万亿美元， 比1988年的750亿美元暴涨72倍多；

如果加上大宗商品市场，如石油，黄金等每天的交易， 尤其是金融衍生产品的交易，每天金融市场的交易额超过 20 万亿美元，占全球经济总量的 25%。

183楼

作者:真立派 日期:2020-03-01 15:40

金融产业，产品是钱，交易是生产过程。一天交易 20 万亿美元，要生产，出售至少10亿辆轿车才能实现。

184楼

作者:真立派 日期:2020-03-02 09:25 尽管金融交易创造出来的“钱”历来被经济学认定为

“虚拟”，但对于企业和个人而言，“钱”，无论是金融市 场交易赚来，还是出售商品获得，都具有相同的对社会产品 和服务的“索要权”，在银行的账户上毫无差异，都是财富 的象征。交易出来的钱的社会含义，同实体经济销售产品得 到的钱也完全等同。钱就是钱，一点都不“虚拟”。

虽然实体经济也创造利润，但当“产能过剩”发生，产 品价值实现受阻，资本逐利转向利润丰厚的“投资”，是逻

辑的必然。而当购买金融资产（股市，房市，汇市。。。）的赚

的钱远多于经营实体经济，而且还有“爆发”的可能，追逐 利润的资本就会远离实体进入资产市场，为资产市场注入 “新鲜血液”，也叫 “脱实向虚”。资本对暴利的疯狂和人 类对金钱的迷恋，一旦交易商品，交易股票，交易债卷，交 易外汇等可以“钱生钱”，可以获取暴利，那么通过交易来 获得“钱”，尤其是可以牟取暴利，企业和个人对参与金融 市场和交易就趋之若鹜，美名为“投资”，“资本运作”。

185 楼

作者:真立派 日期:2020-03-02 11:03 金融产业一个最大的特征，也许可以说是最大的优势，

是金融产业没有“产能过剩”问题，即没有商品价值实现的 各种问题，因为金融市场的交易没有“极限”，没有“天花 板”，记得 2015 年上证火爆的时候，平均一天的交易参加的 人从几百万暴增到上亿。交易额从千亿暴增到万亿，几周， 几月井喷百倍以上，这是实体经济做梦都梦不到的增长。正 是这个意义上，金融产业可以成为GDP的支柱产业。

事实上，近年来全球金融业生产的“钱”远多于实体经

济的净利润。 2008年以来，全球股市暴涨近3倍创造了约 50 万亿美元，同期全球GDP增加了约10万亿美元；2008年以来, 中国房价平均暴涨了3倍，房产增值超过120万亿人民币，

而 GDP 增长了不到 60万亿元。

186 楼

作者:真立派 日期:2020-03-02 12:10

金融业“制造”钱，远多于实体经济销售产品获得的钱， 这让以“钱”为单位来计量的财富有了全新的形态。马云之 所以成为中国首富，因为他有 200亿美元的股票，过去一年 股票价格翻番，马云“利润”暴增 100 多亿美元，而黑龙江 省几千万农民一年生产 1500亿斤粮食，创造的“利润”远不 及马云的股票增值。

因此，从赚钱的角度来看，“脱实奔虚”是合理选择， 是智慧之举。既然如此，简单地抱住“实体经济”才创造财 富的老皇历，在追逐财富的竞争中落伍，不是什么偶然事件 了。

187楼

作者:真立派 日期:2020-03-02 13:34 

    小结

在以丰裕社会为基础的信用经济中，金融是国民经济中 最大的产业，也是成本最低，利润最大的“制造业”。无需 建厂，无需开店，金融产业通过交易实现“钱生钱”。也许 只是如此，金融被捧上了神坛，钱是金融产业生钱的前提， 所以“交易大门朝钱开，有理无钱莫进来”。

188楼

作者:真立派 日期:2020-03-02 16:28 今日中国股市表现让人意外。周末发生的 3 件事都是股 市暴跌的理由：第一，美国股市因担忧病毒造成全球经 济衰退而暴跌；第二，中国2月制造业经理指数仅36， 不仅远低于景气的 50，且低于预期的 44，还低于 2008 年金融危机的 38；第三，疫情引发海航重组 - 中国第 二大的“民企”因为债务问题，说垮就垮，别的企业， 尤其是中小企业能挺住吗？ 但股市不仅不跌，竟然暴涨 3.1%，能不让人意外吗？ 189楼

作者:真立派 日期:2020-03-02 19:07

@真立派 2020-03-02 16:28:20

今日中国股市表现让人意外。周末发生的3件事都是股 市暴跌的理由：第一，美国股市因担忧病毒造成全球经济衰 退而暴跌；第二，中国 2 月制造业经理指数仅 36，不仅远低 于景气的50，且低于预期的44，还低于2008年金融危机的 38；第三，疫情引发海航重组 - 中国第二大的“民企”因为 债务问题，说垮就垮，别的企业，尤其是中小企业能挺住 吗？

但股市不仅不跌，竟然暴涨 3.1%，能不让人意外吗？

海航债务违约是个很经典的现代信用经济中金融作用的 实例，下面会进一步分析。

191     楼

作者:真立派 日期:2020-03-03 09:22

在前面的章节，我们讨论了“信用经济”的来龙去脉， 形成根源，本质特征，尤其是信用经济作为一种全新的经济 体系对工业革命以来建立的经济体系的颠覆，这为了我们进 一步探讨钱的社会现实和个人现实，打下了坚实的理论基础。

192      楼

作者:真立派 日期:2020-03-03 10:38

六．为信用经济评功摆好没有极限的增长

20世纪70年代，世界上一些政要，专家，学者成立了个

《罗马俱乐部》，随后，发表了一份至少在当时“震撼世界” 的报告《增长的极限》，基本意思是由于地球资源是个不变的 存量，相对于人口增长，人类可利用的资源有限，因此经济 增长无可能无休无止的进行下去，人类应该珍爱地球，满足 小康，不要勉为其难地追求经济增长。

后来这个《罗马俱乐部》“无疾而终”，不少人认为主 要归咎于两个基本原因：一是信息革命大潮涌起，开启了人 类新的经济增长里程，二是这个报告被诸多发展中国家视为 “限制发展中国家发展的阴谋”。实际上，更为根本的原因 是尼克松金融政变，开启了信用经济的大幕，改变了“稀缺” 的限制。凭空创造的信用，可以实现“没有极限的经济增 长”。鉴于丰裕社会中，钱，而不是实物才是最大，最高的 需求，钱可以是更好的衡量经济增长的指标。如果我们着眼 于钱来看经济增长，也就是不仅看GDP,也看金融市场，那么 信用经济中，人类还是真的经历着“没有极限的增长”。

193      楼

作者:真立派 日期:2020-03-03 21:00

@孤独的戈多 2020-03-03 14:46:44

评论 真立派：海航用投资者的钱在海外买买买，却没有 李嘉诚的眼光，按理说海航还没到资不抵债的地步，拿着老 百姓的血汗钱就不愿变现

靠买买买扩张的公司大多都因为债务违约倒下，海航属 此类公司。现在许多靠借新贷还旧贷的公司，如果不是借不 到钱，海航债务不会有问题。同时，海航是上市公司，旗下 还有不少上市公司，到股市上圈钱或是卖债卷，要对付几亿 的亏损不是问题。不是因为不能说的原因，也不至于到债务 违约被接管。

197       楼

作者:真立派 日期:2020-03-03 23:23

鲍尔领导下的美联储太下作，为了帮助川菜竞选，竟然 以对抗疫情为借口，今日突然宣布降息 50个点（0.5%）,这 把美国市场利率压低至1-1.25%,这是2019年3次降息0.75% 之后再降息.现在金融市场泡沫已经极度严重,美联储这么做 加速了"末路狂奔".

198       楼

作者:真立派 日期:2020-03-04 09:16 短期全球经济， 金融震荡拉开序幕？ 这是多年没有发生过的事了。本周二，美联储出人意外 地把现存利息砍去1/3（从1.5降至1%），美国国债10年利 息创下历史新低，低于 1%，这对金融市场完全是利好。但让 人瞎眼的是已经暴跌一周的美国股市竟然不买账，在大起大 落之后（标普500日间起伏近 6%），主要股指暴跌3%左右。

短期金融市场的动态，主要是交易商们的预期和行为主 导，鉴于千人百面市场非理性预期和行为难免，所以，市场 一两天的起伏，不是趋势。

但周二的意外，反常，可能不能完全用“非理性”来解 释。

美联储“超级黑”是一个解释。美联储知道得比市场任 何人都多是共识，美联储突然紧急降息，完全可以解释为 “疫情对全球经济的影响远比大家知道的严重很多”，如果 不是不可收拾，美联储没必要提前 2 周来大幅降息（美联储 将在 2 周后召开例行政策会），所以疫情全球蔓延导致全球经 济萧条就不再是传说。

再一个解释是美联储在“激化矛盾”。疫情造成的最大 问题是全球停产，断供，不是没钱生产，而是不能生产，这 样通过降息来放水，只能激化供求矛盾，引发通货膨胀。

199      楼

作者:真立派 日期:2020-03-04 10:15 我对信用经济的基础构建基本完成，接下来按顺序还要 贴的是（1）为信用经济评功摆好；（2）信用经济的“局限”； （3）信用经济中的生存之道，生财之道。为了能够更好的完 成，我决定不按顺序，随心所欲地多用故事和实例来表达这 些意思了。

200      楼

作者:真立派 日期:2020-03-04 11:33

美国意外降息，特色国 25万亿基建，都是得益于信用经 济。否则，钱没有出处。

201       楼

作者:真立派 日期:2020-03-04 16:36

鉴于丰裕社会中，钱，而不是实物才是最大，最高的需 求，钱可以是更好的衡量经济增长的指标。如果我们着眼于 钱来看经济增长，也就是不仅看GDP，也看金融市场，那么信 用经济中，人类还是真的经历“没有极限的增长”。

以美国为例。1970年美国实际GDP （扣除通货膨胀）是 5。2万亿美元，2019年到达20万亿美元，年均增长率2.85%， 关键的是在将近50年中，GDP只有两年是负增长。而这样的 持续增长，在工业革命之后的几百年中是闻所未闻的，在 1800-1950年间，美国的GDP连续增长很少时候能超过10年。

202楼

作者:真立派 日期:2020-03-04 17:32

@潜艇有鱼类 2020-03-04 17:04:58 楼主，你能赶紧先借两个地球吗，反正只有一个地球， 不怕还不起。

还真不用借地球。钱反正是凭空创造的，什么本钱都没

花，同时创造出来的钱大多进了超级富豪的腰包，比如马爸 爸，你再多给他 100 亿，他也不会去超市扫货，最大的用途 可能就是明年富豪榜排名，他往前进几位。钱不断增加也不 会增加对地球的消费。有问题的是钱创造出来后拿去修楼， 用卖房子来生产钱，这个消费就是实在的。

如果从借贷的焦点看钱，当印钱和借钱的都是同一家人， 真还不用麻烦去借地球。

204 楼

作者:真立派 日期:2020-03-04 18:22

中国的经济增长就更是人间奇迹。从 1978 年开始的 42 年中有34年平均增长率高于10%，其余年度也在6%以上，而 且， 42年中没有一年发生过 GDP 负增长。 1978年中国实际 GDP不到1500亿美元，2019年超过14.5万亿美元，翻了将 近 100 倍。创造这些经济增长的奇迹，政府创造天量信用功 不可没。

这一切的背后没有什么深奥的道理和隐秘，只有简单明了的 常识：在社会经济体系中，一个人的支出是另一个人的收入， 如果某人通过信贷的方式扩大支出，也就增加了另一个人的 收入，而这个获得收入的人增加支出，又会扩大其他人的收 入。以此类推，因此，只要只要政府凭空创造信用，并将钱 用于让“另一个人”增加收入和支出 - 即常说的投资金融 产业，或投资实体经济，那么就可以形成“信贷增加 - 支 出增加-交易/生产增加-收入增加”的循环，结果就是 “经济增长”。

205 楼

作者:真立派 日期:2020-03-05 10:34 @人生需要抱负 2020-03-05 09:41:44 这样的信用膨胀总有到顶时候，不是不报时候未到啊。

是的，所以要想赚钱，只需关注过程，而无需太在意" 到顶时候". 207 楼

作者:真立派 日期:2020-03-05 14:07 在新经济中，信用是中心，信用可以创造出新的投资， 新的消费需求，正如俗话所说“有钱能使鬼推磨”，而强势 的政府可以任性地凭空创造信用 - 印钱，任性地开工项目，

“自上而下”推行“XX设计”，通过大规模地向经济体系注 入“流动性”，生产出更多的钱，就可以扭转任何经济下行 颓势，改写经济周期。正如马克思所说，“资本就是对信用 的经营”，只要政府可以凭空创造信用，规划，管理，操控 经济，任何萧条的挑战，都会被击败。虽然今年的疫情重创 GDP,但按照现在各省25万亿（占GDP25%）的基建工程计划,

V 反弹绝非梦呓。

相对于垄断资本主义，高度集中，能凝聚举国之力的特 色制度在运用信用去操控经济，实现经济增长更加有效。还 有一个更重要的因素是土地的国有制，这对于任性开工，启 动千亿，万亿基建项目减少了不必要的“磨擦”。在很大的 程度上解释了为何特色国经济“长盛不衰”的根源。

209 楼

作者:真立派 日期:2020-03-05 16:10 不崩盘的金融市

场

信用经济中，金融是 GDP 的“基础产业”。由于生产过 程是“交易”，而“交易”又是一个充满“想象”， “预期” 的非理性行为过程，金融产业的大起大落必然是“家常便 饭”。 然而，如果分析全球金融市场（股票市场和房地产市场）有 史以来的动态，你会发现1972年以后，金融市场的动态发生 了翻天地复的变化，主要有三点：

211 楼

作者:真立派 日期:2020-03-05 17:43

1.       不断加速的金融市场增长率。

工业革命以来，在 1974年以前，几乎所有工业化国家的 股票市场，股市指数年度平均增长率都在 2-3%之间，这个增 长率大致同各国GDP的增长率是相当的。

但1974年之后，各国股市指数的年度平均增长率开始爆 发，1974-2020年均增长率多在8-10%之间，是各个GDP增长 率的 3-4倍。2019年美国的股市各大指数增长率超过 30%。

作为全球经济的后起之秀，中国股市表现平平，但房地 产市场的火爆却超越美国股市。我2006年在北京海淀3环内， 买了一套110米的新公寓花了不到80万，现在市场标价是 1200万，13年翻15倍，平均一年一倍多。

资产价格如此增长，这是前所未有的。

212楼作者:真立派 日期:2020-03-06

09:27

2.        涨多跌少，甚至只涨不跌。比如，标普500从1974 年的 68 点涨到现在的 3100 点，翻了 46 倍，平均一年涨一 倍多，而在这45年中，只有 8年下跌，其余年份全是涨， 涨，涨。再如中国的房市，在过去的 10多年中，有那年房 价明显下跌过呀？精彩的是在中国房产市场创造不跌神话的 同时，美国股市也书写出破历史记录的 11 年不下跌的传奇。

3.         资产价格波动，但波动幅度成收敛型，关键是任何

金融资产的价格崩盘都是昙花一现。1930 年代全球股市崩盘， 历经了将近 20 年，最终还要靠一场世界大战，才将金融市场 救出火海-美国道琼斯指数在1929年崩盘后，直到1945 年才回复到 1929年崩盘前的水平，历时16年。2008年美国 次贷危机引发的全球经济危机，据说是与1929年金融危机相 当，甚至更严重的危机，但如此巨大的金融危机，在主要经 济体中央银行联手救助之下，不到一年就化解了。而主要经 济体国家的股指在不到 4年时间又开启了创造“历史新高” 的征程。

213楼

作者:真立派 日期:2020-03-06 12:18

疫情造成全国停产一个多月，按上一年度100万亿GDP 算，停产一月代价是 82.5 万亿.所以才有前期股市暴跌12%。 但自从中央银行开闸，地方政府计划开工25万亿，仅仅一个 多星期，大 A 几乎收回了所有失地（不包括今天）。这充分反 映了信用经济中政府操控经济的洪荒之力，正是如此，金融 市场才有涨涨涨的巨大动力。

政府为经济护航，为金融市场护航，我们才有经济和金 融市场长盛不衰的传奇。政府的法宝实际上不神秘，就是凭 空创造“金钱/信用”，用于开工项目或推高资产价格创造金 融市场的繁荣。

问题是：这法宝可以千秋万代演绎不变的神奇吗？

215 楼

作者:真立派 日期:2020-03-06 21:13

@真立派 2020-03-06 09:27:27

2.           涨多跌少，甚至只涨不跌。比如，标普500从1974 年的68点涨到现在的3100点，翻了 46倍，平均一年涨一倍 多，而在这 45 年中，只有 8年下跌，其余年份全是涨，涨， 涨。再如中国的房市，在过去的10多年中，有那年房价明显 下跌过呀？精彩的是在中国房产市场创造不跌神话的同时， 美国股市也书写出破历史记录的 11 年不下跌的传奇。

3.           资产价格波动，但波动幅度成收敛型，关键是任何金 融资产的价格崩盘都是昙花一现。 1930年代全. . . . . .

如果你相信这是现状，那么多关注最近的股市，房市， 因为危机总是给人有机可乘。

216楼

作者:真立派 日期:2020-03-07 09:32 七．信用经济的 局限

过去几十年，信用经济创造了，正创造着人类史上前所 未有的经济和金融的繁荣，但信用经济并不完美，在我看来， 信用经济有两个最根本的局限，这两个局限在很大程度上注定 了政府凭空创造信用，不可能无休无止地进行下去。

第一个局限是信用的边际效率递减 “边际”是个动态概念，简单地说就是“新增所得”， 比如，多投资100元，能多赚多少钱。现代经济学的中广泛 采用的“资本边际效率”，是由凯恩斯定义推广开的。鉴于 信用本质是资本，所以凯恩斯关于“资本边际效率递减”的 道理，也适合“信用效率”。

凯恩斯关于“资本边际效率递减”的道理认定，随着资 本使用量的增加，每单位资本增加带来的收益逐渐减少。理 由很直观，因为随着投资规模的扩大，用于投资的商品的价 格上升，与此同时，投资带来的生产增加，导致投资生产出 的产品价格下降，在这双重影响下，资本投资的边际效率递 减。因此，资本投资面临着天花板，因为工业经济中资本是 有价格的，当资本的收益小于资本价格时，资本就不可能继 续投资，这个天花板就是资本收益等于资本价格。在凯恩斯 看来，由于资本边际效率随着时间推移递减，如果市场利息 率（即资本的价格）居高不下，必然导致经济社会中投资需 求不足。

217楼

作者:真立派 日期:2020-03-07 10:46

信用经济中，信用是凭空创造的，没有成本。但由于信用 的输送机制，尤其是为了显示“公正”，中央银行凭空创 造的钱也不能“白给”，“借钱”的机构要交利息（当然 实际上“白给”的国家也很多，现在美国 10年债卷的利息

是 0.7%，通货膨胀率是2.5%，德国就干脆是负利率）。所

以信用创造没有成本，但使用信用有成本。这样，信用就 遵循凯恩斯“资本边际效率递减”的规则。如果中央银行 不太在意资本收益等于资本价格的天花板，继续创造信用， 这将加速“信用边际效率递减”的趋势。

218楼

作者:真立派 日期:2020-03-07 11:58

@盐丁儿 888 2020-03-07 11:15:02

所以一直在家推动资金成本下降，以便进一步推动信用 创造。匹凸匹干掉了，结构性存款也要收缩

但一个人指点天下的体制让资金成本下降的努力成为

MISSION IMPOSSIBLE".

220 楼

作者:真立派 日期:2020-03-07 12:54

虽然使用凭空创造的信用必须支付利息，也是为了追求 信用使用的效率，但“不白给”让中央银行创造信用成为一 枚硬币的两面：在凭空创造信用的同时也创造债务。就是说， 当中央银行创造 200 万亿信用/货币，通过商业银行或直接支 付（购买政府债卷，发改委开工项目）等方式，借贷给政府， 企业和消费者用于投资和消费，同时创造了政府，企业和消 费者 200万亿的债务。

事实上，自从尼克松发动金融政变以来，世界主要经济 体债务总额（政府，企业和个人的债务）一路狂奔，不断创 下历史新高，尤其是近 10多年全球债务疯涨。2000年，世界 主要经济体的债务总额 80万亿美元左右，已经比 1970 年的 20万亿翻了4倍，之后，一路高歌猛进，2007年达到 142 万 亿美元，2014年突破 190 万亿美元，2019年超过 260万亿美 元。

221楼

作者:真立派 日期:2020-03-07 15:33

1970年，美国政府的债务不到 4000亿美元，但时下政府 债务超过 23万亿美元，翻了约 58 倍。政府债务在近 50 年中， 年均增长约 9%，几乎是 GDP 年均增长率的 4 倍，结果政府的 债务超过 GDP 的 1.3 倍。

中国后来居上，弯道超车更是不让须眉。1980 年代初， 中国无论政府，企业或个人，债务几乎为零。但到时下，据 国际金融协会(IIF)估算，中国债务总额超过350万亿人民 币(50万亿美元)。同2000年的不到2万亿美元比，中国债 务总额在不到20年翻了25倍，这样的增速也同中国经济增 长奇迹一样，前无古人，后无来者。2020 年中国债务总额为 50万亿美元，是GDP的3.2倍。如果按14亿人算，中国人均 负债 3.6 万美元。

222 楼

作者:真立派 日期:2020-03-07 22:14

@盐丁儿 888 2020-03-07 21:09:09 后面靠股市 了

这还真不一定。中国股市先天不足，开张几十年没有造 就出一个阿里巴巴这样的公司，加上散户依然是市场主力。 这样的股市还真靠不住。